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五粮液2018年报点评:营销革新减速落地,积极求变

  工作:公司宣布2018年报,2018年公司完成营业支出400.3亿元,同增32.6%,归母净利润133.8亿元,同增38.4%,事迹契合前期预增通知布告。18Q4完成营业支出107.8亿元,同增31.3%,归母净利润38.9亿元,同增43.6%。全年运营现金流净额同增26.1%,表现优胜。拟每10股派17元现金股利,分红率49.3%。

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  18年事迹顺利收官,19年目标积极朝长进步。公司全年营业支出完成400亿元,同增超30%,超越年关指引目标。分营业看,酒类支出377.5亿元,同增34.4%,个中低价位酒支出301.9亿元,同增达41.1%,五粮液实践投放量估计略超2万吨计划,同增约20%,吨价晋升幅度亦接近20%,吨价晋升较快推测主要系:1)普五789元,价增7%;2)1618及低度五粮液开票价降价幅度高于普五和局部低价位系列酒结构清晰晋升贡献。中低价位酒支出75.6亿元,同增12.9%,系列酒全部保持稳健增加,吨价晋升7.4%。公司自18年6月普五停货以来,下半年积极理顺渠道库存,Q4渠道发货及动销节奏好过Q3,春节时代动销更是清晰减速。从往年目标来看,团体提出提早完成千亿目标,奋力推动二次创业,公司支出目标500亿元,保持25%摆布增加,个中五粮液计划2.3万吨销量,同增15%摆布,个中依据春糖会反应,普五全年配额1.5万吨,老普五1-5月计划打款基本完成,Q1发货量估计接近8000吨,收藏版关键词至859元,八代普五新品6月上市后估计开票价提至879-889元,因此普五出厂均价约830元,价增5.2%,其他五粮液系列估计同措施价,幅度或大年夜于普五。公司18年事迹顺利收官,19年支出及投放量目标积极,公司力争经过产品推新升级、渠道数字化办理及控盘分利形式完成营销革新破局。

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  预收款表现微弱,盈利才华有所晋升。公司酒类毛利率77.59%,晋升0.88pct,个中低价位酒毛利率84.3%,小幅降低0.86pct,中低价位酒毛利率50.77%,晋升1.07pcts。费用率方面,发卖费用率9.4%,同降2.6pcts;办理费用率5.8%,同降1.7pcts,2017年以来费用率继续降低标明费用管控和运营效力得以晋升;花费税率晋升带动营业税率晋升3.2pcts至14.8%。公司净利率35.1%,晋升1.7pcts,盈利水平继续晋升。公司Q4末预收款67.1亿元,环增42.7亿元表现微弱,主要系11月以后经销商陆续对老普五19年计划停止打款。

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  主动积极求变,渠道改良可期。公司年关以来举措频繁,节前受益于茅台价高货紧和自身加大年夜促销力度使得动销表现超预期,2月召开营销革新会议落地多项计划,推动营销架构扁平化转为省级战区,3月品牌营销会议上市升级版普5、表露数字化办理及控盘分利政策细则,上市超高端501新品继续拉升品牌价值。我们认为,营销架构扁平化利于晋升对市场精耕细作和快速照顾才华,升级版普五上市将单方面采取扫码积分系统完成精细化及数字化渠道办理,价格系统也将肯定晋升,今朝批价已逐渐上升至820-830元。关于公司全年增加目标的完成门路,我们认为,以后公司主动积极求变,在晋升品牌力的基础之上,重点加大年夜关于营销和渠道的革新打破,经过数字化办理完成对供应链、渠道及花费者的综合性调控,控盘分利形式运作更是公司渠道办理上的主要变更,仰仗计谋履行才华有望积极晋升渠道利润,渠道边沿改良可期。

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